Chaos Kings – Intro

ก่อนอื่น ต้องยอมรับก่อนว่า สายการเงินมีอย่างน้อย 2 กลุ่มความคิดหลัก คือ สายที่ใช้ทฤษฎี modern portfolio theory และสายที่บอกว่า modern portfolio theory ผิด อย่าง เช่น Nassim Taleb, George Soros, Benoit Mandelbrot

.

กองทุน LTCM ที่ล่มสลายไป ก็อยู่บนพื้นฐานแบบจำลองแบบ Modern Portfolio Theory ซึ่งอยู่บนพื้นฐานของ normal distribution curve แบบ Guassian และส่วนใหญ่สถาบันการเงินจะใช้พื้นฐานเช่นนี้ในการหา valuation ของสินทรัพย์ รวมไปถึงมูลค่าของ options

.

หนังสือ Black Swan ของ Nassim Taleb เขียนออกมา ว่าไม่เห็นด้วยกับการใช้แบบจำลองทางการเงิน ที่อยู่บนพื้นฐานของ เกาส์เซียน (Gaussian) เพราะ บอกว่ามันมาจากห้องทดลอง และสมมติฐานที่อยู่ในโลกของ mediocristan ที่ค่าผิดปกติ หรือ outlier จะถูกละลายหายไปในกลุ่มตัวอย่าง ทำให้แบบจำลองไม่สามารถจับค่าที่เป็น outlier ได้

ตัวอย่างโลกของ mediocristan เช่น น้ำหนัก ส่วนสูง จำนวนแคลอรี่ที่กินเข้าไป ต่อให้เรากินแบบจะฆ่าตัวตาย จำนวนแคลอรี่ในวันนั้นก็ไม่มีทางเปลี่ยนแปลงค่าเฉลี่ยของแคลลอรีที่เรากินทั้งชีวิต

.

Taleb บอกว่า แท้จริงแล้ว เราอยู่ในโลกของ extremistan ที่สิ่งต่างๆ จะถูกขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ไม่ปกติ ดังนั้นแบบจำลองทางการเงินก็ควรจะต้อง อยู่บนสมมติฐานของคณิตศาสตร์แบบ non-Gaussian ด้วย

ตัวอย่างของโลก Extremistan ความมั่งคั่ง เป็นโลกของ winner takes all, loser takes all เช่น มีคนพันคนอยู่ในห้อง แต่ถ้ามีคนแบบ Jeff Bezos เดินเข้ามาคนเดียว ก็จะดึงค่าเฉลี่ยความมั่งคั่งคนพันคนทั้งหมด รวมไปถึงตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์

.

เมื่อการตัดสินใจลงทุน, การจัดพอร์ต ไม่ควรอยู่บนพื้นฐานของ normal distribution .. คนที่ใช้แบบจำลองของ Gaussian ก็มีโอกาส ก่อให้เกิด crash ได้ ยกตัวอย่างเช่น LTCM (Long Term Capital Management)

.

ทีนี้ ในเมื่อคนในโลกการเงินส่วนใหญ่ใช้แบบจำลองที่มีข้อบกพร่อง, Taleb และกลุ่ม hedge funds ที่เห็นด้วย ก็จะใช้ trading strategies ที่พร้อมสร้างกำไรมหาศาลในวันที่ตลาดเกิด crash

เค้าพิสูจน์ทฤษฎีนี้ของเค้าครั้งแรก จากกำไรที่เค้าได้ในวัน Black Monday ตุลาคม 1987

การที่ hedge funds ส่วนมากใช้แบบจำลองบนพื้นฐานคณิตศาสตร์แบบ Gaussian เหมือนๆ กันก็จะคิดเหมือนๆ กัน ทำเหมือนๆ กัน Taleb ตั้งคำถามว่า แล้วจะเรียกตัวเองว่า hedge fund ได้อย่างไร

.

.

ในโลกของการเงิน มี tail risks ซ่อนอยู่ และพร้อมจะเกิดได้ทุกเมื่อ และยิ่งในปัจจุบันที่ quants เติบโตอย่างมาก ความรุนแรงก็จะทวีคูณแบบ exponential โดยเฉพาะยุคนี้ที่เรามี products ทางการเงินที่ซับซ้อนกว่าเดิมมากๆ

.

.

แต่การจะรอให้ตลาด crash เราไม่มีทางรู้ว่ามันจะ crash เมื่อไร และการพยายามไปคาดการณ์มันก็เป็นไปไม่ได้ ดังนั้น เราควรเจียดเงินลงทุนบางส่วนมาลงในกลยุทธ์แบบนี้ ที่คล้ายกับเป็นการประกันภัยพอร์ต (insurance) เหมือนซื้อประกันไฟไหม้ ถ้าไม่ crash เงินเบี้ยประกันภัยนี้ก็สามารถทิ้งได้ แต่ถ้าไฟไหม้ เกิด crash ขึ้นมาจริงๆ เงิน insurance ตรงนั้นจะสร้าง return มหาศาล

นี่คือใจความหลักๆ ในหนังสือ Black Swan ปัญหาคือ การสื่อสารของ Taleb ที่เป็นเอกลักษณ์และ ติสท์มากเกินไป ใช้คำอธิบายเข้าใจยาก

.

Scott Patterson เห็น กองทุนที่ใช้กลยุทธ์ Black Swan Protection Protocol ที่อยู่บนแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ Taleb สร้างขึ้น สามารถทำกำไรจาก options ที่ไม่มีคนสนใจเลยได้ 4,414% ช่วง Covid-19 ก็สนใจ

research ไป research มา คือกลยุทธ์นี้สร้างผลงานได้แบบทำซ้ำๆได้ โดยที่ hedge funds ส่วนใหญ่ทำไม่ได้ เลยเขียนเป็นเล่ม Chaos Kings จริงจัง โดยเนื้อหาส่วนใหญ่ไม่เคยถูกบันทึกที่ไหนมาก่อน เนื่องจากเป็นการสัมภาษณ์โดยตรงกับ Taleb มากกว่า 20 ครั้ง เพื่อจับใจความ แนวคิดของเขา กลั่นออกมาเป็นภาษาที่คนธรรมดาเข้าถึง

.

.

ติดตามตอนต่อไปได้ จากสื่อ ออนไลน์สำนักพิมพ์เอ็มพิริก้าบุ๊คส์ mpirika

-MPIRIKABOOKS-

The post หนังสือใหม่ Chaos Kings first appeared on สำนักพิมพ์เอ็มพิริก้าบุ๊คส์.